Реальный курс рубля: между инфляцией и геополитикой
Значительные колебания курса рубля, наблюдаемые в последние годы, делают необходимым оценку его динамики. Однако номинальный курс доллара по отношению к рублю не всегда адекватно отражает реальную стоимость российской валюты. Важно учитывать структуру торговых отношений и различия в инфляции между Россией и торговыми партнёрами. Эти факторы помогают шире посмотреть на изменение стоимости рубля.
Динамика номинального эффективного курса отражает изменение стоимости рубля по отношению к корзине валют основных торговых партнеров России, с учетом их долей во внешнеторговом обороте.
Реальный эффективный курс учитывает изменение стоимости российской валюты с корректировкой на инфляционные различия между Россией и торговыми партнерами, что позволяет оценить динамику покупательной способности рубля и его относительную ценность.
Анализ реальных курсов демонстрирует их тесную связь с ключевыми экономическими и политическими событиями. Укрепление рубля часто коррелировало с периодами высоких цен на нефть и положительной динамикой торгового баланса. Спады ассоциировались с кризисными явлениями, ростом инфляции и политической напряжённостью, включая геополитические конфликты, торговые ограничения и санкции. Внедрение режима плавающего валютного курса в конце 2014 года также повлияло на волатильность национальной валюты.
Отметим периоды значительных колебаний курса рубля за последние 20 лет. Это мировой финансовый кризис 2008 года, обвал цен на нефть и введение санкций в 2014 году, пандемия COVID-19, геополитический конфликт и санкции 2022-2023 годов. Наибольшая волатильность наблюдалась в 2014-2015 и 2022-2023 годах.
На графике укрепление рубля обозначено зеленым цветом, обесценение – красным цветом.
В 2022 году произошли изменения, оказавшие структурное воздействие на экономическую ситуацию в России. Ограничения в торговле с западными странами вызвали перестройку цепочек поставок и увеличение торгового оборота с азиатскими, латиноамериканскими и африканскими странами, что, в свою очередь, сказалось на реальном курсе рубля. Кроме того, бюджетное правило, ранее стабилизирующее курс при резких колебаниях цен на нефть, было приостановлено и позже модифицировано. С 2022 года валютный курс стал больше зависеть от торгового баланса и валютного контроля.
С января 2004 года по сентябрь 2023 года номинальный эффективный курс рубля снизился на 48% по отношению к валютам основных торговых партнеров, в то время как реальный эффективный курс увеличился на 12%, что свидетельствует о значительном превышении инфляции в России над показателями стран-партнеров.
